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????“資本市場(chǎng)投資價(jià)值日益凸顯?！苯眨虾ＷC券交易所理事長(zhǎng)邱勇在2023年上交所國(guó)際投資者大會(huì)上表示，“與海外市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)處于估值洼地，在全球范圍具備吸引力?！?/p>

????記者采訪多家內(nèi)外資機(jī)構(gòu)分析人士獲悉，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。從投資角度來(lái)看，當(dāng)前A股估值較低，對(duì)國(guó)內(nèi)外投資者具有一定吸引力，隨著明年經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，A股估值中樞有望提升。

????基本面積極因素正在呈現(xiàn)

????近期，隨著內(nèi)外環(huán)境改善，市場(chǎng)積極因素不斷增多。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月24日至11月17日，上證指數(shù)上漲3.92%。

????“目前來(lái)看，基本面積極因素正在呈現(xiàn)?！眲?chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，從外部環(huán)境來(lái)看，隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期消除，美債收益率開(kāi)始走低。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)逐步回升。從政策層面來(lái)看，財(cái)政政策發(fā)揮積極作用，尤其是萬(wàn)億元特別國(guó)債的發(fā)行，將激發(fā)有效需求。

????近日，橡樹(shù)資本聯(lián)席創(chuàng)始人兼聯(lián)席董事長(zhǎng)霍華德·馬克斯在媒體溝通會(huì)上表示，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始下降，但降到2%并不太容易。其認(rèn)為，隨著通脹下降，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)重新降息，利率可能會(huì)降到3.5%，但肯定不可能再回到零利率時(shí)代。

????渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰表示，中國(guó)第三季度GDP同比增長(zhǎng)4.9%，超出預(yù)期。其中，消費(fèi)仍然是主要的增長(zhǎng)動(dòng)力。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月，溫和的財(cái)政和信貸刺激措施將支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

????從微觀層面來(lái)看，中信建投證券首席策略官陳果表示，從上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，周期品、消費(fèi)品等行業(yè)三季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期。

????魏鳳春表示，下一步，市場(chǎng)較為關(guān)注城投化債，城中村改造、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房等地產(chǎn)“三大工程”。

????中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)

????內(nèi)資和外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)定增長(zhǎng)。申萬(wàn)宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示，隨著需求端調(diào)整基本到位，我國(guó)經(jīng)濟(jì)明年有望在5%左右的增長(zhǎng)中樞實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

????魏鳳春表示，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)比今年要更樂(lè)觀一些。無(wú)論是外部還是內(nèi)部環(huán)境，相對(duì)都會(huì)更好一些，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之路已經(jīng)沒(méi)有分歧，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將更加集中。

????外資機(jī)構(gòu)方面，王昕杰預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)財(cái)政政策和非常規(guī)貨幣政策力度有望加強(qiáng)，全年將制定合理的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。從需求項(xiàng)拆分增長(zhǎng)動(dòng)能，預(yù)計(jì)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)繼續(xù)小幅回升；城中村改造、逆周期的基建等可以對(duì)疲弱的房地產(chǎn)形成對(duì)沖；出口方面，中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑過(guò)程中仍具優(yōu)勢(shì)。

????霍華德·馬克斯坦言：“我一直對(duì)中國(guó)的發(fā)展前景持積極正面的看法。正如我之前所講，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面正處于‘青春期’，未來(lái)可期?！?/p>

????在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，王昕杰預(yù)計(jì)，中國(guó)資產(chǎn)整體在2024年的表現(xiàn)將會(huì)有所回升。

????低估值增強(qiáng)A股吸引力

????從估值角度來(lái)看，市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前無(wú)論是從歷史角度看，還是從全球股市看，A股估值均處于低位，對(duì)國(guó)內(nèi)外投資者吸引力較強(qiáng)。

????Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，上證指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率（PE）12.72倍，處于歷史28.38%分位；滬深300指數(shù)PE為11.15倍，處于歷史16.63%分位；從海外市場(chǎng)來(lái)看，日本、韓國(guó)、印度等國(guó)家主要股票指數(shù)PE在20倍左右，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)PE為23.87倍，納斯達(dá)克PE為40.89倍。

????“當(dāng)前A股估值較低，具有一定吸引力?！标惞硎?，無(wú)論對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速和盈利預(yù)期如何判斷，A股估值較低都是外資配置A股的一個(gè)重要因素。

????近日，威靈頓投資管理高級(jí)董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)投資總監(jiān)普江寧表示，當(dāng)前，中國(guó)股票的估值在相對(duì)和絕對(duì)意義上都處于具有吸引力的水平。其10倍的席勒市盈率（即長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整后的市盈率）僅為美國(guó)股市的三分之一。更重要的是，各國(guó)的歷史數(shù)據(jù)表明，股市估值和后續(xù)10年的收益之間存在極強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這進(jìn)一步突顯出中國(guó)市場(chǎng)的巨大潛力。

????此外，市場(chǎng)亦看好明年A股估值修復(fù)，認(rèn)為A股仍存結(jié)構(gòu)性行情。王昕杰表示，明年A股整體中樞變化有望得到支撐，其中盈利周期在2023年見(jiàn)底后將逐漸形成新一輪弱上行期，資產(chǎn)負(fù)債能力修復(fù)有望帶來(lái)中低估值下的估值修復(fù)，全年有適度回報(bào)率。

????魏鳳春表示，明年A股結(jié)構(gòu)性行情仍然存在，以人工智能為代表，與中國(guó)的數(shù)字化、信息化結(jié)合的領(lǐng)域，有望獲得不錯(cuò)收益。