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????6月19日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間保持在4.25%至4.5%不變，符合市場預期。這是今年以來美聯(lián)儲貨幣政策會議連續(xù)第四次決定維持利率不變。

????在此次發(fā)表的聲明中，美聯(lián)儲認為美國經濟活動繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴張，失業(yè)率保持低位，勞動力市場狀況較穩(wěn)固，但通脹率仍然略高。值得注意的是，美聯(lián)儲刪除了5月份聲明中“失業(yè)率和通脹上升風險均已上升”的表述，轉而強調“經濟前景不確定性有所降低但仍處于高位”。

????東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪向《證券日報》記者表示，相較5月份會議，本次美聯(lián)儲會議聲明的主要變化，集中在美聯(lián)儲判斷未來不確定性和風險有所減弱，但依然不容樂觀。美聯(lián)儲認為美國經濟下行壓力總體可控，但強調未來幾個月通脹將明顯上行，美國關稅政策對通脹的推升幅度及持續(xù)時間存在較大不確定性。

????“這是美聯(lián)儲今年以來連續(xù)第四次暫停降息，符合市場預期。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示，聲明內容顯示出美國經濟前景仍具較大不確定性，聯(lián)邦公開市場委員會將繼續(xù)監(jiān)控風險因素，并準備視情況調整貨幣政策立場。

????鑒于市場對美聯(lián)儲維持利率不變已有充足預期，市場更為關注此次美聯(lián)儲會議公布的經濟前景預測（SEP）。從其中的利率點陣圖看，美聯(lián)儲官員仍預期今年降息兩次，與此前3月份的預期一致，但預期不降息的官員人數有所增多。

????“點陣圖仍預計2025年美聯(lián)儲降息50個基點，但分布有所變化?！睖乇虮硎?，在19名美聯(lián)儲官員中，有8人支持年內降息兩次，有7人認為今年可能不會降息，雙方人數基本持平，或預示著美聯(lián)儲內部的分歧加大。

????在白雪看來，相較3月份，本次美聯(lián)儲會議公布的利率點陣圖也明顯更加“鷹派”，這反映出美聯(lián)儲內部對于通脹問題也存在普遍擔憂。

????此外，雖然此次美聯(lián)儲發(fā)表的聲明刪除了“失業(yè)率和通脹上升風險均已上升”的說法，但美聯(lián)儲官員在SEP中下調了對美國今年經濟增速的預期。美聯(lián)儲官員預測，2025年、2026年、2027年美國GDP增速預期中值分別為1.4%、1.6%、1.8%，此前在3月份預期為1.7%、1.8%、1.8%。同時，美聯(lián)儲官員還上調了對美國失業(yè)率和通脹的預期。

????白雪認為，在經濟基本面依然呈現韌性，而通脹還將面臨明顯上行壓力的背景下，美聯(lián)儲短期內仍難以降息，“其中，通脹上行風險仍將是短期內制約美聯(lián)儲降息的主要因素，美聯(lián)儲需要在美國關稅政策影響充分釋放后，才能充分評估其對通脹的影響規(guī)模、程度以及持續(xù)時間。這意味著美聯(lián)儲仍將繼續(xù)觀察未來幾個月的數據，之后才會再作決定，所以短期內降息的可能性較低。此外，隨著美國關稅政策的負面沖擊已開始顯現，美國經濟、就業(yè)可能在今年下半年加速下行，這或將支撐美聯(lián)儲在年內實施兩次左右的降息，最早降息時點可能在9月份。”

????“美聯(lián)儲政策不確定性加大，但年內降息兩次仍為基準預測。”溫彬表示，目前美國通脹率已逐漸接近美聯(lián)儲2%的目標，然而未來幾個月美國關稅政策很可能會加大物價上行壓力，從而制約美聯(lián)儲降息。不過，前瞻性指標顯示，美國就業(yè)市場或在6月份后大幅降溫，這或促使美聯(lián)儲采取預防式降息。綜合來看，美聯(lián)儲未來降息路徑的不確定性正在加大。甚至美聯(lián)儲主席鮑威爾也警告稱，不要過分相信美聯(lián)儲的利率預測，因為預測可能會根據公布的數據而發(fā)生變化，尤其是通脹數據。因此，仍維持美聯(lián)儲年內降息兩次、共50個基點的基準判斷，預計美聯(lián)儲最早將于9月份采取進一步行動。