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????日本超寬松貨幣政策迎來(lái)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。據(jù)新華社消息，3月19日，日本央行宣布將基準(zhǔn)利率從負(fù)0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)。這是日本央行自2007年以來(lái)首次加息，也結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率時(shí)代。

????日本央行為何選擇在此時(shí)加息？東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，通脹水平的預(yù)期實(shí)現(xiàn)是支撐日本央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行重大調(diào)整、退出負(fù)利率政策的主要原因。具體看，2022年以來(lái)，日本通脹率出現(xiàn)顯著回升，從而打破了長(zhǎng)期以來(lái)結(jié)構(gòu)性通縮的困境。

????所謂“負(fù)利率政策”實(shí)際為一種非常規(guī)的貨幣政策手段，是指央行將政策利率設(shè)定為負(fù)值，目的主要是為了刺激商業(yè)銀行增加貸款，降低貸款利率，旨在促進(jìn)投資和消費(fèi)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹回升。不過(guò)，此前日本推行的負(fù)利率政策效果并不理想。

????如白雪所述，自2022年以來(lái)，日本通脹率出現(xiàn)明顯回升。今年1月份，日本CPI同比增速達(dá)2.2%，連續(xù)22個(gè)月超過(guò)2%。同時(shí)，核心CPI為3.5%，連續(xù)14個(gè)月超過(guò)3%。

????中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，日本央行本次加息的原因主要是由于日本通脹內(nèi)生動(dòng)能的可持續(xù)性以及日本“物價(jià)與薪資上漲的良性循環(huán)”得到了進(jìn)一步驗(yàn)證。

????除加息之外，日本央行也宣布將取消收益率曲線控制（YCC）政策，并停止購(gòu)買(mǎi)交易所交易基金（ETF）和日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)，日本央行將繼續(xù)以與之前大致相同的規(guī)模購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債。

????作為全球主要經(jīng)濟(jì)體之一，日本央行維持多年的負(fù)利率政策，使得日元一直成為國(guó)際套利交易的關(guān)鍵標(biāo)的。日本央行貨幣政策此次重大轉(zhuǎn)向，將對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

????白雪認(rèn)為，日本央行結(jié)束負(fù)利率政策，而美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在今年有三次左右的降息，這意味著美元對(duì)日元匯率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，即“美日利差”將顯著收窄，這將推動(dòng)短期內(nèi)日元有較大升值壓力、美元指數(shù)承壓。

????明明認(rèn)為，日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向或支撐日元走強(qiáng)，導(dǎo)致日本債券利率上行。具體看，若日元走強(qiáng)，繼而會(huì)導(dǎo)致出口導(dǎo)向型公司收入與利潤(rùn)承壓，同時(shí)加息可能也會(huì)對(duì)依賴債務(wù)融資的企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。日本央行加息一定程度上或給予市場(chǎng)未來(lái)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，或從投資者情緒層面對(duì)日本股市構(gòu)成一定支撐。

????展望后續(xù)，白雪預(yù)計(jì)，考慮到日本通脹走高勢(shì)頭能否持續(xù)還存在一定不確定性，日本央行在加息節(jié)奏方面預(yù)計(jì)會(huì)維持謹(jǐn)慎。