亚洲国产中文一区|成人网站亚州无码|亚洲一级国产视频|成人97在线观看|尹人在线欧洲视频|欧美日韩人妻中文|亚洲无码99视频|伊人久久久小骚笔|成人午夜精品剧场|超碰伊人久久久久

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）在可持續(xù)發(fā)展越來越被重視的當(dāng)下，對于投資者而言，投資“可持續(xù)”正成為一種具有前瞻性的選擇。

　　“中國企業(yè)重視ESG，實際上是與中國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的進(jìn)程是一脈相承的，這是一個必然現(xiàn)象。”中國公司治理50人論壇專家成員、哈佛大學(xué)肯尼迪學(xué)院訪問學(xué)者陳鋒近日接受中國證券報記者專訪時如是說。在陳鋒看來，ESG是展現(xiàn)企業(yè)面貌的一個重要窗口，更是企業(yè)風(fēng)險管理的一把“利器”，ESG投資正是在突破企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，全面分析企業(yè)ESG情況從而判斷企業(yè)價值作出投資決策的投資行為。

　　融入治理框架 提供企業(yè)管理抓手

　　所謂ESG，即環(huán)境、社會和公司治理（Environmental、Social、Governance）。ESG指標(biāo)從環(huán)境、社會和公司治理三個維度評估企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性與對社會價值觀念的影響。

　　富達(dá)國際今年6月的調(diào)查報告顯示，其調(diào)研的中國公司中有93%表示預(yù)計將在2026年之前發(fā)布年度ESG報告。對此，陳鋒坦言，“中國企業(yè)重視ESG，實際上是與中國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的進(jìn)程是一脈相承的，這是一個必然現(xiàn)象。”

　　談及背后推動ESG發(fā)展的力量，陳鋒認(rèn)為，一方面，“游戲規(guī)則制定者”的作用至關(guān)重要，即國家在立法層面以及監(jiān)管層面應(yīng)當(dāng)給予ESG充分重視，從政策方面引導(dǎo)中國企業(yè)更好地理解ESG的內(nèi)涵、落實ESG的理念，防止“劣幣驅(qū)逐良幣”。另一方面，社會各個層面利益相關(guān)方也推動了中國ESG的發(fā)展，尤其是責(zé)任投資、責(zé)任消費(fèi)等深刻影響了企業(yè)的運(yùn)營行為。陳鋒舉例稱，投資者對公司ESG的要求會深刻影響ESG行為，消費(fèi)者對產(chǎn)品的要求和偏好，也會傳導(dǎo)至提供產(chǎn)品的企業(yè)，越來越多的消費(fèi)者已經(jīng)關(guān)注產(chǎn)品生產(chǎn)過程的ESG因素，從而側(cè)面提升企業(yè)的經(jīng)營治理水平和社會責(zé)任感，“不論是主動或被動，或者兼而有之，越來越多的企業(yè)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)ESG的吸引力和價值所在”。

　　對于ESG的吸引力，陳鋒有他獨(dú)到的理解。

　　陳鋒坦言，不能給ESG的吸引力做出正面或者負(fù)面的定論，而是要正負(fù)結(jié)合來看?！翱梢哉f，ESG是展現(xiàn)企業(yè)面貌的一個重要窗口，通過ESG的各項指標(biāo)、評價報告等信息數(shù)據(jù)，我們能看出一個企業(yè)的價值觀和行為準(zhǔn)則。對于企業(yè)而言，為了踐行ESG的理念，在公司治理方面或會多付出一些成本，某種程度可能會產(chǎn)生一些負(fù)擔(dān)；實踐中也有不少企業(yè)開展ESG營銷，過度“消費(fèi)”ESG，甚至產(chǎn)生了負(fù)面影響。但從整體看，當(dāng)市場認(rèn)可企業(yè)的價值觀和行為準(zhǔn)則后，企業(yè)在合作和發(fā)展方面或獲得更多優(yōu)勢?！?/p>

　　談及ESG對企業(yè)管理的價值，陳鋒將其與財務(wù)指標(biāo)對比進(jìn)行分析。陳鋒認(rèn)為，財務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)的是企業(yè)經(jīng)營的最終結(jié)果，市場往往更關(guān)注經(jīng)營數(shù)據(jù)而忽略數(shù)據(jù)背后的因素；而通過ESG的指標(biāo)能展現(xiàn)出企業(yè)管理的過程，例如，在環(huán)境保護(hù)方面，企業(yè)的廢棄物排放、有可能影響的生物多樣性等指標(biāo)，能促使企業(yè)對標(biāo)國家政策監(jiān)管水平、行業(yè)平均水平等標(biāo)準(zhǔn)，評估自己未來可能的付出成本以及需要改進(jìn)的空間等。

　　那么，從企業(yè)角度出發(fā)，該如何運(yùn)用ESG提升管理水平？

　　陳鋒表示，除了監(jiān)管部門的重視和引導(dǎo)，企業(yè)要在各個業(yè)務(wù)流程中融入ESG的理念?！癊SG在企業(yè)風(fēng)險管理方面的價值是十分明確的，事實上，如果一個企業(yè)能夠把ESG的每一項指標(biāo)都與世界一流企業(yè)、與監(jiān)管要求進(jìn)行對比，并分析自己內(nèi)部存差距，彌補(bǔ)不足，一定程度上能夠降低企業(yè)的風(fēng)險，避免‘黑天鵝’事件?！标愪h說。

　　豐富評價維度 輔助投資者決策

　　隨著中國資本市場國際化，海外ESG評級機(jī)構(gòu)逐漸加強(qiáng)對A股的覆蓋，甚至成為投資機(jī)構(gòu)重要的決策工具之一。在陳鋒看來，對于投資者而言，ESG指標(biāo)的參考意義值得關(guān)注。

　　“在當(dāng)前市場上，ESG相關(guān)的、泛ESG主題的投資逐漸豐富。在整個投資領(lǐng)域中，ESG產(chǎn)品的占比也越來越高?！标愪h說。據(jù)方正證券研報，2015年開始，ESG基金發(fā)展提速；截至2023年8月1日，ESG基金已有477只，基金規(guī)模達(dá)到5923.07億元。

　　究其原因，陳鋒認(rèn)為，ESG能給投資者提供更全面的參照信息。

　　在一個越來越成熟的資本市場中，投資者需要觀察并進(jìn)行決策參考的指標(biāo)會越來越多，投資者也與越來越傾向于挖掘能體現(xiàn)企業(yè)價值的內(nèi)部因素。而在這其中，ESG將成為投資者了解企業(yè)內(nèi)部治理情況的一個很好的工具。

　　值得一提的是，ESG能夠很好地扭轉(zhuǎn)以往企業(yè)中存在的“內(nèi)部成本外部化”的問題。陳鋒舉例稱，以往某企業(yè)發(fā)展過程中對環(huán)境造成的污染多為外部承擔(dān)，將來則需要逐步內(nèi)部化。隨著環(huán)保要求的提高，這方面過去由全社會來承擔(dān)的成本，將來則將由企業(yè)支付，企業(yè)必須為此提高技術(shù)和設(shè)備投入。如果在公司發(fā)展中融入ESG概念，如何通過提高技術(shù)來降低污染則有了更為量化的信息和參考。這也為投資者提供了更為豐富的參考。類似的“S”層面的例子如員工權(quán)益維護(hù)，過去較低的工資和較長加班時間等獲得的競爭力，是員工犧牲工作家庭平衡的代價，打開視野看實際上是全社會付出的成本。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和法律的完善，企業(yè)在員工權(quán)益方面的成本將內(nèi)部化，不再具備逐底競爭“優(yōu)勢”，這也是社會發(fā)展的正常規(guī)律。

　　此外，關(guān)于ESG對投資者的意義，陳鋒還提到了“深刻”一詞。陳鋒形象地將挖掘投資標(biāo)的比喻為選擇結(jié)婚對象，“在充分考慮到家庭背景、職業(yè)發(fā)展、價值觀、人品長相等等因素后，才會考慮結(jié)婚與否。投資亦然，在充分研究企業(yè)的財務(wù)狀況、價值理念等因素后，投資者更傾向于挑選符合自己價值導(dǎo)向的企業(yè)進(jìn)行投資?！边@也是陳鋒所說的，ESG正是投資者更多元地去了解企業(yè)的一個重要窗口。

　　談及近年來ESG相關(guān)投資產(chǎn)品數(shù)量倍增這一現(xiàn)象，陳鋒給予了肯定態(tài)度。陳鋒表示，近年來ESG產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)?？焖僭鲩L，意味著ESG投資獲得了資本市場的認(rèn)可，這也是推動ESG發(fā)展的重要力量。

　　值得注意的是，陳鋒也指出，當(dāng)前國內(nèi)的ESG產(chǎn)品多為泛ESG投資相關(guān)的產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待完善，即底層資產(chǎn)多為“ESG”中的“E”，底層資產(chǎn)為“S”和“G”的產(chǎn)品占比較少。但是事實上，ESG不僅是“E”，還有“S”和“G”，“S”和“G”層面的問題還遠(yuǎn)未解決，亟需要ESG投資來推動，內(nèi)部均衡發(fā)展迫在眉睫。而且深層次看，“E”解決的是人與自然的關(guān)系，即生產(chǎn)力問題，而“S”和“G”用來解決人和人的關(guān)系，即生產(chǎn)關(guān)系問題，這些問題往往難度更大，人類的戰(zhàn)爭和沖突也往往是這方面原因，因此絕不可以對這些問題熟視無睹，ESG投資還需要在“S”和“G”方面下功夫。

　　此外，陳鋒也建議，盡管近年來一些ESG產(chǎn)品搭乘“新能源”的東風(fēng)取得了優(yōu)秀的超額收益，但機(jī)構(gòu)在ESG產(chǎn)品的宣傳方面應(yīng)當(dāng)客觀、理性，不應(yīng)刻意渲染“ESG產(chǎn)品可以跑贏均值”“ESG產(chǎn)品產(chǎn)生超額收益”等。這是因為ESG納入估值一直存在難點(diǎn)，貨幣化和定價問題還面臨很多挑戰(zhàn)，而且ESG投資理念與利潤最大化原則并不總是一致，比如早期ESG投資是負(fù)面篩選機(jī)制，對煙草、酒類、賭博、軍火等行業(yè)是納入負(fù)面清單的，但恰恰是這些行業(yè)利潤率誘人。實際上，ESG與投資收益的傳導(dǎo)機(jī)制十分復(fù)雜，有些因素是有財務(wù)影響正面價值，有些因素是成本上顯著增加，比如環(huán)保投入，如果社會監(jiān)管機(jī)制不夠健全，企業(yè)生產(chǎn)的環(huán)境成本不能夠內(nèi)部化，那么同等條件下節(jié)約這部分環(huán)境成本的企業(yè)利潤當(dāng)然高，E方面較好的企業(yè)反而盈利較差，產(chǎn)生了劣幣驅(qū)逐良幣，這種情況屢見不鮮。因此，能夠肯定的只是ESG在管理優(yōu)化和風(fēng)險控制上有重要作用，有利于長期性和穩(wěn)健性。同時，機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對內(nèi)部流程的管理，真正建立一套適合自己內(nèi)部控制的ESG投資流程，切實避免“漂綠”行為。

　　積極應(yīng)對挑戰(zhàn) 期待價值充分發(fā)揮

　　回到ESG本身，陳鋒認(rèn)為，當(dāng)前ESG的發(fā)展面臨著兩大挑戰(zhàn)。一方面，ESG指標(biāo)覆蓋領(lǐng)域全面，從而導(dǎo)致這些指標(biāo)之間的相關(guān)性以及權(quán)重設(shè)置等在評價體系中很難賦值與均衡。另一方面，各個行業(yè)共用一套ESG評價體系是否公允，例如該如何衡量金融行業(yè)和石油行業(yè)報告期內(nèi)在環(huán)保方面取得的進(jìn)步。此外還存在數(shù)據(jù)披露問題，從投資角度看，任何投資決策的前提是真實可靠的數(shù)據(jù)，金融交易需要依據(jù)數(shù)據(jù)做決策和選擇，當(dāng)前ESG信息披露的最大問題是不充分、不深刻，從投資角度看是無效的，數(shù)據(jù)無效也是許多評級結(jié)果相互沖突的重要原因。

　　“事實上，對于上述兩大挑戰(zhàn)，各界一直在進(jìn)行著探索，包括投資機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)等各機(jī)構(gòu)也在積極探索和建立ESG評價體系。這是一個值得關(guān)注的積極的現(xiàn)象。”陳鋒補(bǔ)充道，“在這個過程中，每家機(jī)構(gòu)會根據(jù)自己的投資風(fēng)格、投資價值觀偏好形成自己的投資理念。這更是一個有利于資本市場長期穩(wěn)健運(yùn)行的事情。”

　　對于在中國發(fā)展ESG的優(yōu)勢，陳鋒表示，一方面，監(jiān)管部門對ESG的發(fā)展十分重視，形成了一種重要的推動力量。另一方面，在監(jiān)管部門、金融機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)、高校等的共同參與下，全社會已經(jīng)形成了一個將ESG理念推廣落實的良好氛圍。

　　不過，與國際市場相比，中國ESG市場還有不少亟待發(fā)展的方面。陳鋒稱，一方面，國內(nèi)部分企業(yè)對于將ESG理念融入公司治理的意識有待提高，很多還停留在慈善捐贈方面，沒有體會到ESG在風(fēng)險管理層面的價值所在。另一方面，國內(nèi)責(zé)任投資和責(zé)任消費(fèi)還處于初級階段，未來有待發(fā)展。

　　對于如何追趕差距，陳鋒表示，企業(yè)要加強(qiáng)對ESG內(nèi)在價值的理解，能夠認(rèn)識到ESG理念對企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的價值；作為游戲規(guī)則的制定者以及防止劣幣驅(qū)逐良幣的關(guān)鍵一環(huán)，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)完善制度、盡職盡責(zé)，為ESG的發(fā)展夯實基礎(chǔ)。

　　談及中國ESG的未來，陳鋒充滿期待。他表示，“中國的ESG市場已吸引越來越多的企業(yè)、機(jī)構(gòu)、高校等的參與，未來發(fā)展空間廣闊。期待我們的市場能夠?qū)SG做得更加實際、更加貼切，為企業(yè)發(fā)展提供具有意義的參照，為投資者投資提供具有價值的參考?！?/p>