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??6月26日，中信建投2025年第一期的科技創(chuàng)新債券啟動(dòng)發(fā)行工作，這是首單在銀行間市場(chǎng)啟動(dòng)發(fā)行的券商科創(chuàng)債。此前，中信證券、中金公司、國(guó)泰海通、中信建投、華泰證券5家頭部券商相繼獲得中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行科創(chuàng)債，合計(jì)獲批額度達(dá)558億元。

??如何引導(dǎo)更多資源要素向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚、提升金融服務(wù)科技創(chuàng)新能力，是券商當(dāng)前面臨的重要課題之一。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次頭部券商大規(guī)模發(fā)行科創(chuàng)債，有利于發(fā)揮資本市場(chǎng)中介的樞紐作用，真正打通資金直達(dá)科技創(chuàng)新的“最后一公里”。

??5家券商獲批超550億元科創(chuàng)債額度

??券商科創(chuàng)債發(fā)行持續(xù)升溫。6月以來(lái)，已有5家頭部券商相繼獲批在銀行間市場(chǎng)發(fā)行科創(chuàng)債。

??據(jù)公告，中信證券獲批在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行不超過(guò)150億元科創(chuàng)債，中金公司獲批發(fā)行不超過(guò)98億元科創(chuàng)債，國(guó)泰海通獲批發(fā)行不超過(guò)150億元科創(chuàng)債，中信建投獲批發(fā)行不超過(guò)60億元科創(chuàng)債，華泰證券獲批發(fā)行不超過(guò)100億元科創(chuàng)債，均專項(xiàng)用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資，行政許可有效期均為2年時(shí)間。

??券商科創(chuàng)債發(fā)行熱潮可追溯至今年5月。5月7日，央行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告》提到，金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等三類機(jī)構(gòu)可發(fā)行科技創(chuàng)新債券。隨后，券商等市場(chǎng)參與主體迅速響應(yīng)。據(jù)記者結(jié)合Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月7日以來(lái)，已有超30家券商總計(jì)發(fā)行36只科創(chuàng)債，發(fā)行規(guī)模合計(jì)超過(guò)300億元。

??與此前不同的是，此次獲批的5家券商發(fā)行科創(chuàng)債范圍為銀行間市場(chǎng)。“券商在銀行間市場(chǎng)發(fā)行科創(chuàng)債標(biāo)志著我國(guó)科創(chuàng)債發(fā)行渠道進(jìn)一步擴(kuò)容，由于銀行間市場(chǎng)規(guī)模比交易所市場(chǎng)更大，券商獲批在銀行間市場(chǎng)發(fā)行科創(chuàng)債，可降低相關(guān)融資成本，并提升其融資規(guī)模?！鄙虾?guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究中心主任周赟對(duì)記者表示。

??引導(dǎo)金融資源精準(zhǔn)滴灌科技創(chuàng)新

??中央金融工作會(huì)議明確提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”，并將“科技金融”置于首位。

??隨著科創(chuàng)債發(fā)行落地，券商“輸血”科技創(chuàng)新的樞紐作用將進(jìn)一步凸顯。多家券商對(duì)于發(fā)行用途均表示，此次發(fā)行科創(chuàng)債募集的資金中不少于70%的部分將通過(guò)股權(quán)、債券、基金投資等形式，專項(xiàng)用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)務(wù)。

??國(guó)金證券董事長(zhǎng)冉云在接受記者采訪時(shí)表示，債市“科技板”有望在三個(gè)方面發(fā)揮重要作用：

??一是拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道，降低融資成本?？苿?chuàng)企業(yè)普遍面臨研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、抵押物不足等融資痛點(diǎn)，債市“科技板”通過(guò)專項(xiàng)債券品種設(shè)計(jì)，將為科技企業(yè)提供中長(zhǎng)期、低成本的資金支持。

??二是優(yōu)化債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金流向硬科技?？苿?chuàng)債通過(guò)定向資金配置，推動(dòng)金融資源向集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域聚集，助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新。

??三是完善風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與分擔(dān)機(jī)制，提升市場(chǎng)活躍度。債市“科技板”的推出填補(bǔ)了債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的制度空白，與股票市場(chǎng)的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板形成互補(bǔ)，引入知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、數(shù)據(jù)資產(chǎn)增信等創(chuàng)新手段，突破傳統(tǒng)債券評(píng)級(jí)依賴財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限。

??券商提升全鏈條服務(wù)能力

??記者注意到，除了自身發(fā)行科創(chuàng)債外，券商還積極發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用，助力科創(chuàng)債承銷，并開展科創(chuàng)債做市服務(wù)，全面提升全鏈條服務(wù)能力。

??在科創(chuàng)債承銷方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，5月7日以來(lái)，55家券商已累計(jì)承銷超3000億元科創(chuàng)債。其中，中信建投以443.14億元的承銷規(guī)模居于首位，中信證券以442.68億元的規(guī)模位居第二，國(guó)泰海通、中金公司、華泰證券分列第三至第五位，承銷規(guī)模分別為303.61億元、287.09億元和240.29億元。

??周赟認(rèn)為，科創(chuàng)債正重塑券商的業(yè)務(wù)生態(tài)。通過(guò)打通“融資—投資—退出”全鏈條，推動(dòng)投行業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)深度融合，為券商開拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

??“在政策紅利推動(dòng)下，券商成為科創(chuàng)債市場(chǎng)擴(kuò)容中的關(guān)鍵受益主體，其多元化業(yè)務(wù)能力與資本市場(chǎng)專業(yè)性將在新一輪科技金融融合中發(fā)揮重要作用。”東吳證券分析師李勇表示，科創(chuàng)債不僅為券商帶來(lái)承銷業(yè)務(wù)的增量空間，也為券商提供了資產(chǎn)配置優(yōu)化與業(yè)務(wù)模式升級(jí)的契機(jī)。在注冊(cè)制改革深化、傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，科創(chuàng)債拓寬了券商資本中介角色的邊界，通過(guò)自有資金直投或參與發(fā)行，券商可前置布局優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，有助于穩(wěn)定收入、強(qiáng)化投研聯(lián)動(dòng)。同時(shí)，科創(chuàng)債增強(qiáng)了券商主體的資產(chǎn)負(fù)債管理靈活性，為應(yīng)對(duì)資本監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)約束提供支點(diǎn)。