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????去年10月份以來(lái)，回購(gòu)增持再貸款工具“貸”動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)

????本報(bào)記者 吳曉璐

????6月3日晚間，浙江嘉化能源化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉化能源”）等3家上市公司披露其獲得銀行回購(gòu)貸款。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月4日，自去年10月份以來(lái)，累計(jì)607家上市公司披露651單回購(gòu)增持貸款，貸款金額上限合計(jì)1260.25億元。

????隨著政策工具的優(yōu)化，今年以來(lái)，回購(gòu)增持貸款的參與度和覆蓋面進(jìn)一步提升，中小民企披露的回購(gòu)增持貸款明顯增多，回購(gòu)增持再貸款工具對(duì)回購(gòu)增持的“貸”動(dòng)效應(yīng)也進(jìn)一步顯現(xiàn)。

????南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，股票回購(gòu)增持再貸款通過(guò)銀行的專項(xiàng)資金支持，短期來(lái)看，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，阻斷了外部嚴(yán)峻沖擊下的市場(chǎng)負(fù)向循環(huán)。長(zhǎng)期來(lái)看，也有助于上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和市場(chǎng)投資理性的形成。一方面，回購(gòu)注銷減少股本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升每股收益。另一方面，增持回購(gòu)還可推動(dòng)市場(chǎng)定價(jià)更關(guān)注企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，培育理性投資理念。

????年內(nèi)中小民企披露貸款增多

????自從去年10月份股票回購(gòu)增持再貸款政策工具正式設(shè)立以來(lái)，民企披露的回購(gòu)增持貸款的數(shù)量和金額一直較高。上述607家公司中，393家是民企，占比64.74%。這些民企共披露423單回購(gòu)增持貸款，貸款金額上限合計(jì)669.36億元，占比53.11%。

????另外，國(guó)有企業(yè)（含中央國(guó)有企業(yè)和地方國(guó)有企業(yè)）有169家，占比27.84%，國(guó)有企業(yè)披露180單回購(gòu)增持貸款，貸款金額上限合計(jì)485.26億元，占比38.51%。外資企業(yè)、公眾企業(yè)等其他企業(yè)披露48單，貸款金額上限合計(jì)105.64億元，占比8.38%。

????從今年來(lái)看，在監(jiān)管部門支持和鼓勵(lì)下，回購(gòu)增持再貸款增量擴(kuò)面，中小民營(yíng)企業(yè)披露的回購(gòu)增持貸款占比提升。據(jù)記者梳理，截至6月4日，今年以來(lái)，民企披露259單回購(gòu)增持貸款，合計(jì)貸款金額上限為419.84億元，占比55.06%，較整體進(jìn)一步提升。國(guó)有企業(yè)披露110單回購(gòu)增持貸款，合計(jì)貸款金額上限為263.51億元，占比34.56%，較整體有所下降。

????從市值來(lái)看，截至6月4日，年內(nèi)披露增持回購(gòu)貸款的公司有384家，其中150家市值超過(guò)百億元，占比39.06%。而市值在50億元以下的公司有136家，占比35.42%，小市值公司或其股東獲得貸款的比例在提升。

????從貸款金額上限來(lái)看，13家企業(yè)獲得貸款金額上限在10億元及以上，有6家為民企。其中，獲得回購(gòu)貸款金額上限最高的是民企牧原食品股份有限公司，獲得回購(gòu)貸款金額上限為25億元；股東獲得增持貸款金額最高的是民企榮盛石化股份有限公司控股股東，其獲得增持貸款金額上限18億元。

????中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前，超過(guò)半數(shù)的貸款主體是民營(yíng)企業(yè)，其動(dòng)機(jī)從單純的股價(jià)維穩(wěn)轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略級(jí)資本運(yùn)作。其中多數(shù)企業(yè)將回購(gòu)與股權(quán)激勵(lì)深度綁定，有助于形成“回購(gòu)—激勵(lì)—業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)”的正向循環(huán)。另外，在國(guó)資委將市值管理納入考核的背景下，基建等領(lǐng)域破凈國(guó)企通過(guò)“回購(gòu)+注銷”組合拳，將顯著改善每股凈資產(chǎn)指標(biāo)。

????“貸”動(dòng)效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)

????從貸款類型來(lái)看，上市公司獲得的回購(gòu)貸款金額較高。上述651單回購(gòu)增持貸款中，463單為回購(gòu)貸款，貸款金額上限合計(jì)794.32億元，188單為股東獲得的增持貸款，貸款金額上限合計(jì)465.93億元。

????今年以來(lái)，專項(xiàng)貸款對(duì)回購(gòu)增持的“貸”動(dòng)效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，平均每單的回購(gòu)、增持金額明顯提升。從回購(gòu)計(jì)劃來(lái)看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月4日，今年以來(lái)，上市公司披露391單回購(gòu)計(jì)劃，其中，124單回購(gòu)計(jì)劃的資金來(lái)源包含股票回購(gòu)專項(xiàng)貸款，占比31.71%。這391單回購(gòu)計(jì)劃的回購(gòu)金額上限合計(jì)1108.75億元，平均每單擬最高回購(gòu)2.84億元，同比增長(zhǎng)100%。

????另外，從回購(gòu)目的來(lái)看，大多用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，其中有54單回購(gòu)股份是全部用于注銷，占比13.81%，全部用于注銷的比例也進(jìn)一步提升。

????從增持計(jì)劃來(lái)看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月4日，今年以來(lái)，上市公司披露447單股東增持計(jì)劃，其中353單披露了擬增持金額上限，合計(jì)727.73億元，平均每單2.06億元，同比增長(zhǎng)3倍多。

????5月7日，在國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布，優(yōu)化兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險(xiǎn)公司互換便利和3000億元股票回購(gòu)增持再貸款，這兩個(gè)工具的額度合并使用，總額度8000億元。

????此外，潘功勝還介紹了回購(gòu)增持再貸款的優(yōu)化舉措，包括將貸款最長(zhǎng)期限由1年延長(zhǎng)到3年，鼓勵(lì)銀行發(fā)放信用貸款，將回購(gòu)增持股票的自有資金比例要求從30%下降到10%，同時(shí)，將中國(guó)誠(chéng)通控股和中國(guó)國(guó)新控股這兩個(gè)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)納入到支持范圍。

????田利輝表示，央行合并使用兩項(xiàng)工具額度能夠提升政策靈活性與效率，滿足不同類型機(jī)構(gòu)需求，有助于強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)能力，同時(shí)，支持國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，能夠更大力度通過(guò)低成本資金增持股票，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性。