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????去年10月份以來，回購增持再貸款工具“貸”動效應(yīng)顯現(xiàn)

????本報記者 吳曉璐

????6月3日晚間，浙江嘉化能源化工股份有限公司（以下簡稱“嘉化能源”）等3家上市公司披露其獲得銀行回購貸款。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月4日，自去年10月份以來，累計607家上市公司披露651單回購增持貸款，貸款金額上限合計1260.25億元。

????隨著政策工具的優(yōu)化，今年以來，回購增持貸款的參與度和覆蓋面進一步提升，中小民企披露的回購增持貸款明顯增多，回購增持再貸款工具對回購增持的“貸”動效應(yīng)也進一步顯現(xiàn)。

????南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對《證券日報》記者表示，股票回購增持再貸款通過銀行的專項資金支持，短期來看，穩(wěn)定了市場預(yù)期，阻斷了外部嚴(yán)峻沖擊下的市場負向循環(huán)。長期來看，也有助于上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和市場投資理性的形成。一方面，回購注銷減少股本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升每股收益。另一方面，增持回購還可推動市場定價更關(guān)注企業(yè)內(nèi)在價值，培育理性投資理念。

????年內(nèi)中小民企披露貸款增多

????自從去年10月份股票回購增持再貸款政策工具正式設(shè)立以來，民企披露的回購增持貸款的數(shù)量和金額一直較高。上述607家公司中，393家是民企，占比64.74%。這些民企共披露423單回購增持貸款，貸款金額上限合計669.36億元，占比53.11%。

????另外，國有企業(yè)（含中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)）有169家，占比27.84%，國有企業(yè)披露180單回購增持貸款，貸款金額上限合計485.26億元，占比38.51%。外資企業(yè)、公眾企業(yè)等其他企業(yè)披露48單，貸款金額上限合計105.64億元，占比8.38%。

????從今年來看，在監(jiān)管部門支持和鼓勵下，回購增持再貸款增量擴面，中小民營企業(yè)披露的回購增持貸款占比提升。據(jù)記者梳理，截至6月4日，今年以來，民企披露259單回購增持貸款，合計貸款金額上限為419.84億元，占比55.06%，較整體進一步提升。國有企業(yè)披露110單回購增持貸款，合計貸款金額上限為263.51億元，占比34.56%，較整體有所下降。

????從市值來看，截至6月4日，年內(nèi)披露增持回購貸款的公司有384家，其中150家市值超過百億元，占比39.06%。而市值在50億元以下的公司有136家，占比35.42%，小市值公司或其股東獲得貸款的比例在提升。

????從貸款金額上限來看，13家企業(yè)獲得貸款金額上限在10億元及以上，有6家為民企。其中，獲得回購貸款金額上限最高的是民企牧原食品股份有限公司，獲得回購貸款金額上限為25億元；股東獲得增持貸款金額最高的是民企榮盛石化股份有限公司控股股東，其獲得增持貸款金額上限18億元。

????中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授韓乾在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前，超過半數(shù)的貸款主體是民營企業(yè)，其動機從單純的股價維穩(wěn)轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略級資本運作。其中多數(shù)企業(yè)將回購與股權(quán)激勵深度綁定，有助于形成“回購—激勵—業(yè)績增長”的正向循環(huán)。另外，在國資委將市值管理納入考核的背景下，基建等領(lǐng)域破凈國企通過“回購+注銷”組合拳，將顯著改善每股凈資產(chǎn)指標(biāo)。

????“貸”動效應(yīng)進一步顯現(xiàn)

????從貸款類型來看，上市公司獲得的回購貸款金額較高。上述651單回購增持貸款中，463單為回購貸款，貸款金額上限合計794.32億元，188單為股東獲得的增持貸款，貸款金額上限合計465.93億元。

????今年以來，專項貸款對回購增持的“貸”動效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，平均每單的回購、增持金額明顯提升。從回購計劃來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月4日，今年以來，上市公司披露391單回購計劃，其中，124單回購計劃的資金來源包含股票回購專項貸款，占比31.71%。這391單回購計劃的回購金額上限合計1108.75億元，平均每單擬最高回購2.84億元，同比增長100%。

????另外，從回購目的來看，大多用于股權(quán)激勵或員工持股計劃，其中有54單回購股份是全部用于注銷，占比13.81%，全部用于注銷的比例也進一步提升。

????從增持計劃來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月4日，今年以來，上市公司披露447單股東增持計劃，其中353單披露了擬增持金額上限，合計727.73億元，平均每單2.06億元，同比增長3倍多。

????5月7日，在國新辦舉行新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝宣布，優(yōu)化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款，這兩個工具的額度合并使用，總額度8000億元。

????此外，潘功勝還介紹了回購增持再貸款的優(yōu)化舉措，包括將貸款最長期限由1年延長到3年，鼓勵銀行發(fā)放信用貸款，將回購增持股票的自有資金比例要求從30%下降到10%，同時，將中國誠通控股和中國國新控股這兩個國有資本運營平臺納入到支持范圍。

????田利輝表示，央行合并使用兩項工具額度能夠提升政策靈活性與效率，滿足不同類型機構(gòu)需求，有助于強化逆周期調(diào)節(jié)能力，同時，支持國有資本運營平臺，能夠更大力度通過低成本資金增持股票，進一步增強市場穩(wěn)定性。